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分红比例大幅提升免税霸主中国中免能上车吗(第1页)

3月28日,中国中免发布了2023年利润分配预案公告,拟向全体股东每股派发现金红利1.65元(含税),合计拟派发现金红利34.1亿元,分红率大幅提升至51%,

作为头部央企,中国中免对股东的回报着实提高了不少。

那么,中国中免的近况如何,是上车的好时机么?我们一起来看看!

一、投资逻辑复盘

作为免税龙头,投资者对它的关注难免会多一些。

为了满足伙伴们的好奇心,这次给小伙伴们讲解一下?

中国中免受政策及并购项目拉动,业绩大幅提升,ROE在2021年最高达到了40%以上,目前已滑落到12%;

盈利能力大幅下滑主要受两方面影响:一是受新冠疫情影响,居民消费力走弱,业绩持续低于预期,盈利能力也大幅下滑;

另一方面,免税行业的竞争加大了,现在不仅中国中免,还有中国国旅,珠免,深免,中出服,中侨,王府井等都持有免税牌照。

估值方面,中国中免历史PE最高有近200倍,PB也有近30倍;

近几年受市场及业绩影响,估值虽发生了较大调整,但PE与PB依旧不低,2023年10月24日直播时中国中免PE依旧高达37倍,PB为3.6倍。

如果要投资中国中免,我们需要关注海南机场的旅客吞吐量数据,渗透率数据,免税客单价数据以及估值,当相关数据出现好转及估值处在低位的时候才值得关注。

知道了中国中免的投资逻辑,我们来看看中国中免所处行业情况。

二、所处行业情况

中国中免主要从事以免税为主的旅游零售业务,包括烟酒、香化、精品、服饰、电子产品等免税商品的批发、零售等业务。

按地区分类来看,中国中免将近60%的营收来自于海南,我们重点关注旅游行业,海南地区旅游及离岛免税行业恢复情况。

(一)旅游行业

联合国世界旅游组织发布的2024年首份《世界旅游业晴雨表》显示,初步估计2023年国际旅游业收入达到1.4万亿美元,约为2019年的93%,

按旅游业对GDP的直接贡献计算,2023年旅游业对全球经济的贡献初步估计为3.3万亿美元,占全球GDP的3%。

联合国世界旅游组织估算,2023年全球各地的国际游客约12.9亿人次,恢复到2019年的88%。

其中,中东地区的游客抵达人数较2019年增长22%;欧洲的游客抵达人数达到2019年的94%,非洲为96%,美洲为90%,亚太地区相对滞后约为65%。

该组织预计,2024年全球国际旅游业将完全恢复到疫情前水平,初步估计将比2019年增长2%。随着签证便利化和航空运力的提高,预计中国的出境和入境旅游将在2024年迎来加速增长。

2023年我国旅游市场快速复苏,入出境旅游市场实现了预期增长。国家统计局《2023年国民经济和社会发展统计公报》数据显示,全年国内出游48.9亿人次,比上年增长93.3%。

其中,城镇居民国内出游37.6亿人次,增长94.9%;农村居民国内出游11.3亿人次,增长88.5%。国内游客出游总花费亿元,增长140.3%。

其中,城镇居民出游花费亿元,增长147.5%;农村居民出游花费7353亿元,增长106.4%。

根据国家移民管理局发布的数据,全国移民管理机构全年累计查验出入境人员4.24亿人次,同比上升266.5%,恢复至2019年的63%;

其中内地居民2.06亿人次、港澳台居民1.83亿人次、外国人3547.8万人次,同比分别上升218.7%、292.8%、693.1%,分别恢复到2019年的59%、81%和36%。

(二)海南旅游及离岛免税行业

据海南省旅游和文化广电体育厅统计,2023年,海南省全省接待游客总人数为9000.62万人次,同比增长49.9%;实现旅游总收入1813.09亿元,同比增长71.9%。

据《2024年海南省政府工作报告》数据显示,2023年12家离岛免税店销售额580.9亿元,同比增长19.3%。

海口海关数据显示,2023年海口海关共监管海南离岛免税购物金额437.6亿元,同比增长25.4%;

购物人数675.6万人次,同比增长59.9%;购物件数5130万件,同比增长3.8%。人均购物金额6478元。

离岛免税购物是海南旅游消费的“金字招牌”。目前,海南离岛免税经营主体共6家,离岛免税店12家。

在经历2022年的市场遇冷后,2023年离岛免税市场持续复苏,全年离岛免税店销售额已恢复至2021年九成以上的水平。

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