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保险茅台中国平安&银行一哥招商银行还有投资价值(第2页)

(四)寿险改革最新情况

中国平安联席首席执行官陈心颖在此前举办的平安2022年度业绩说明会上表示,寿险改革的亮点主要体现在高质量代理人团队、渠道、服务三个方面。

年报数据显示,2022年平安人寿队伍新增人力中,“优+”占比同比提升14.1个百分点;队伍产能提升,代理人人均新业务价值同比增长22.1%;业务品质改善,13个月继续率同比上升4.0个百分点,寿险及健康险业务营运利润同比增长16.4%。

截至2022年,平安寿险大专及以上学历代理人占比同比上升3.4个百分点。2023年上半年,代理人渠道新业务价值213.03亿元,可比口径下同比+43.0%。2023H1新增人力中“优+”占比同比+25pct;2023H1代理人人均收入同比+36.8%,代理人人均新业务价值同比+94.3%。

渠道方面,除个人代理人渠道,中国平安也在积极拓展其他渠道,尤其新银保渠道、社区网格化渠道。同时,中国平安在业内率先提出了“保险+服务”概念,不仅为客户提供财务保障和财富增值,还可以提供健康医疗养老服务。

三、中国平安估值情况

了解了中国平安的投资逻辑及现状,最后我们来分析下中国平安的估值。

保险属于重资产行业,重资产行业看重资产质量PB比PE重要,保险公司的资产除了现金就是现金等价物(除了现金剩下的基本还是媲美现金的东西),所以估值比较简单就是看PB倍数。

篇二:银行“一哥”招商银行

一、招商银行投资逻辑复盘

当时聊到招商银行能充分利用零售优势,不断提升信用卡业务,增强零售贷款规模;吸引金葵花用户、私人银行用户扩大在管资产规模,赚取财富管理收入;最重要的是因为零售用户规模庞大,招行的短期存款规模大、成本低,让招行在净息差的成本方面低于同行,保持成本优势。

而且通过定量分析也能发现,招行对贷款安全性十分重视,不良率和拨备率领先同行,也为招行的业绩奠定了基础。

二、招商银行最新业绩情况

招商银行今年5月份才分析的,距离目前的时间并不长,所以我们重点看下最新情况。

2023上半年,招商银行实现营业收入1784.60亿元,同比减少0.35%;实现归母净利润757.52亿元,同比增长9.12%;实现净利息收入1089.96亿元,同比增长1.21%;实现非利息净收入694.64亿元,同比减少2.71%。

净息差承压:

二季度招商银行单季净息差为2.16%,环比下降13BP,受到资产负债两端的共同影响,降幅进一步走阔。

其中资产端,Q2生息资产收益率为3.8%,环比一季度下降6BP,与行业趋势一致。从定价来看,一方面由于LPR持续下调及有效信贷需求不足,新发放贷款定价继续下行,贷款平均收益率继续下降,二是市场利率低位运行,带动债券投资和票据贴现等市场化资产收益率继续下降;从结构来看,由于居民消费意愿仍然较为低迷,收益率相对较高的信用卡贷款和个人住房贷款增长放缓。

负债端,Q2计息负债成本率为1.74%,环比一季度上升6BP,拖累净息差表现,除受企业资金活化不足,居民存款定期化趋势等结构性因素外,还受到招商银行活期存款利率上升的影响,招商银行在二季度业绩发布会上特别说明,零售活期存款成本的上行是阶段性的,是在去年理财回表的背景下创设了相应活期存款产品,“是阶段性的,而且这是有计划、有安排的。”

大财富管理展现韧性:

招商银行二季度净手续费及佣金收入同比增速为-10.92%,增速较Q1提升1.68pct.,中收小幅改善,但仍处低位,表明居民风险偏好、投资意愿仍然较低。

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二季度其他非息净收入同比增长33.42%,较一季度大幅提升18.51pct,对营收形成支撑,主要由于债券投资和非货币基金投资公允价值增加,以及外币兑人民币汇率上升推动外币货币性项目评估收益增加。

资产质量持续改善,重点领域风险可控:

截至二季度末,招商银行不良贷款率0.95%,较上年末下降0.01个百分点;拨备覆盖率447.63%,较上年末下降3.16个百分点;贷款拨备率4.27%,较上年末下降0.05个百分点。

招商银行二季度不良贷款生成率(年化)1.04%,低于一季度的1.09%和去年同期的1.13%,资产质量连续两个季度出现好转。

在地方政府融资平台领域,公司及招银理财所涉及的地方政府融资平台业务余额2,485.73亿元(含实有及或有信贷、债券投资、自营及理财资金投资等业务),较上年末减少150.66亿元。

地方政府融资平台业务不良贷款率0.14%,资产质量保持较好水平。

在房地产领域,招商银行房地产相关的实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担信用风险的业务余额合计4,360.83亿元,较上年末下降5.88%;理财资金出资、委托贷款、合作机构主动管理的代销信托、主承销债务融资工具等不承担信用风险的业务余额合计2,475.47亿元,较上年末下降17.58%;房地产业贷款余额3,150.11亿元,较上年末减少187.04亿元,占本公司贷款和垫款总额的5.26%,较上年末下降0.57%。

三、招商银行估值情况

招商银行所处行业为银行业,适合用PB估值。截止9月28日收盘,理杏仁数据显示,招商银行十年PB为0.982,处于历史8.68%的位置,非常的低估。

总结

中国平安优秀的基本面使其被称为”保险茅”,相比最开始推荐时的股价,目前虽然有所上涨;但从估值的角度来看,目前依旧处于历史相对低估区域,中国平安的前景依旧值得期待。

“一哥”招商银行,同样也有着优秀的基本面与低估值。如果你也对中国平安与招商银行的未来充满信心,可以结合上文的分析重新梳理下逻辑,这样自己在投资时心里才更有底。

如果准备进入的话,一定要分配好资金,并制定合理的投资策略;在操作时建议采用三档买入法,做好长期投资的准备。当然,宏观经济波动也会影响到股市情绪,投资中的风险也不容忽视。

注:不同平台数据源存在一定差异,建议重点参考分析思路,不必过度追求数据精确性。本文阐述的仅代表笔者个人的理解和观点,仅作为投资逻辑和方法学习,不作为投资建议,投资有风险,入市需谨慎!

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