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第510章(第1页)

“至于怎么样控制目前的局面,使得股市健康有序地发展,我想这个问题应该让相关的监管部门来草拟措施和方案。”

洋洋洒洒地说了一大通,金行长说到最重要的关卡时,却是话锋一转,轻飘飘地就将包袱甩给了证券市场监管部门。

自然,他的话也不无道理,毕竟部门之间要各司其职。如果金行长贸然说出自己看法的话,那很可能落下一个“乱伸手”的嫌疑。

听着他的话,不少人都生出了同样的心思,就连主持会议的领导也是频频点头。的确,从他们的调查来看,金行长说的问题的确存在,也渐渐成为了一个大的隐患。

众人的目光随即落在了项会长的身上。

项会长,今年四十八岁,证券市场监管会的会长。年富力强的他去年刚上任,肩负着改革重任的他很快就做出了几项让市场颇感兴奋的变革措施,这让他的民望很快地就高涨了起来。

面对着金行长抛过来的问题,项会长心中暗暗叫苦,却又不敢表露出来,当即面露沉吟之色,开始在心中盘算如何回答是好。

一方面,他要肩负起股市输送资金的重任,另一方面他又要做好股市的管控工作,不能让股市出现过热或者崩盘的危险。这两者之间的矛盾基本上不可调和,坐在火山口的项会长感到左右为难。

“这个问题的确非常突出,但到目前为止系统性风险还没有到失控的地步,我们还有调整的空间和可能。”

苦苦思索了好半晌,项会长这才开口道,“股民的热情很高涨,我们不可能从根本上压制这种热情,毕竟他们才是股市的根本。但对于风险我们也不能熟视无睹,往大了说这关系到国家的改革大计,往小了说这关系到股民的幸福生活。”

“当前市场资金不断涌入,我认为可以从这个方面来解决股市上存在的问题。”

开场热身结束之后,项会长终于说出自己的看法了,“在我们股市成立之初,就有过两条非常重要的警示,即:股市有风险,入市须谨慎。虽然现在民众手中有了钱,也有了投资理财的需要,但是我们鼓励的是长期的价值投资,而不是这种杂乱无序的投机行为。但我们又不可能禁止这种交易,这太打击股民的积极性。所以我们应该从那些高风险的资金和通道入手,来降低股市的风险。”

作为一名浸淫资本市场多年的专家,项会长的看法可谓是一针见血,直中要害。

“高风险的资金和通道?”

领导沉默了片刻,说道,“你是说在降低杠杆率上做文章,是这样的吗?”

作为正儿八经的经济学博士,领导对资本市场也不陌生。项会长只是开了个头,他就能想到了大概。

“对,就是在杠杆率上做文章。”

项会长激动地说道,“根据我们的调查,场外的配资市场越来越活跃,资金运用的杠杆率也越来越高,在这种情况下我们需要首先对这些风险性高的资金出手,夯实股市的基础才能够让股市继续地上涨下去,否则一旦崩盘的话造成的后果将不堪设想。”

“我初步的打算是对两融的业务以及伞型信托进行规范化的管理,在调控股市的同时进一步减低杠杆率,最大化地释放系统性的风险。相信在整理之后,股市的资金结构将回调到健康、合理的状态当中。”

“两融的业务我们都不陌生,但是伞型信托是个什么东西?”

领导有些迷惑了,忍不住开口问道,“还有,所谓的伞型信托有多大的资金容量,能够对市场造成多大的影响?”

“因为信托帐号的特殊性,使得它能够投资证券、封闭基金、债券等投资标的,所以相比起普通的股票帐号来说,信托帐号无疑是有了更多的选择。”

项会长不慌不忙地解释道,“正是有这样的优势,所以证券公司、信托公司和银行才联合起来开发了这样一个结构化证券投资产品。简单点来说,一个信托帐号拆分成几个或者几十个虚拟帐号,根据这些帐号进行分成比例后,再由投资者来认购的投资产品。”

“在整个投资过程当中,主帐号只负责监管各个子帐号的风险,实际操作的都是子帐号。而每个子帐号,不仅可以独立地操作,而且还可以进行再融资。这种融资的方式不仅避过了两融的监管要求,而且还能够让更多的资金入场,包括不限于券商所独立提供的融资。这样一来,基本上等同于将其他的资金也卷入到了股市当中。”

“举个例子,现在有一种投资理财产品,本意是为了赚取一部分的利息,是风险厌恶型的资金。但是在银行和券商的共同操作下,这部分资金在神不知鬼不觉之间就进入了股市当中。在名义上他们是优先投资者,投资的资金和利息是有保障的,但实际上这部分资金是作为资金进入了股市,成为别人融资的一部分。”

“根据我们的调查,这部分的杠杆远远超过市场所提供的融资所限。一般来说,我们对券商的要求是融资的杠杆不能超过二,但是对于伞型信托来说,一般的杠杆是三点五,还能更高的能够达到四甚至是五,只要两个涨停或者跌停,这部分资金就能赚一倍的利润或者是全部赔光。”

“相比起其他的资金来说,这部分的资金非常危险,而且金额巨大。一旦出现风险的话,甚至连信托公司都要赔进去。在此之前我们做过摸底调查,整个配资的市场大约在五千亿人民币左右,一旦发生风险的话能够牵扯到的资金可能超过万亿,而相当一部分的信托公司将彻底卷进去,大面积破产不是危言耸听。”

“这么大的风险?”

饶是见多识广,但听到相关的数字之后,领导也忍不住倒吸了一口冷气,“按照你的说法,所谓的伞型信托就是利用一个母帐号带动数个子帐号,并且利用场外融资的方式进行高杠杆的操作,是这样的吧?”

“不错!”

项会长不假思索地点了点头,随后补充道,“这部分资金目前是市场最畅销,也是最危险的资金。如果股市发生下跌,只需要两个跌停板,抛售的狂潮就会立刻形成,到时候数以千亿的股本被抛售出来,很有可能引起整个市场的崩盘。”

“目前对这部分资金的整治,有什么问题吗?”

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